Privātā kredīta nozares uzplaukums
Pasaules finanšu krīze izmeta miljoniem amerikāņu no mājām un darbavietām, apgāžot visu ekonomiku. Taču privātā kredīta nozarei tas patiesībā bija kā modināšana.
Banku problēmas kā iespēja
Pēdējo gadu desmitu laikā ASV banku problēmas ir kļuvušas par iespēju privātā kredīta tirgum, un tas īpaši attiecas uz Pasaules finanšu krīzi un Silīcija ielejas bankas sabrukumu pagājušajā martā. Kad bankām rodas problēmas, ASV uzņēmumu vēlme pēc kapitāla reti kad samazinās dramatiski, un tas atstāj vietu alternatīvajiem aizdevējiem.
Industrijas pārmaiņas
Investīciju firmas “Sixth Street” līdz-CIO un līdz-prezidents Džošua Īsterlijs izskaidroja, kā viņš strādāja “Goldman Sachs” pēc Pasaules finanšu krīzes 2009. gadā, vadot komandu, kas veica publiskus un privātus tirgus darījumus ar problemātiskiem parādiem un īpašām situācijām, kad viņš saprata, ka aizdevumu nozare ir mainījusies uz visiem laikiem.
“Tas bija paredzētais rezultāts, nevis neparedzētais regulējumu sekas pēc krīzes,” viņš teica par privātā kredīta uzplaukumu. “Policymakers…gribēja izdomāt, kā izkliedēt risku prom no nodokļu maksātājiem, bet nevarēja sagraut ekonomiku, samazinot kredītu, tāpēc privātā kredīta vēsture auga.”
Īsterlijs apgalvoja, ka privātajai kredīta nozarei ir “labāks modelis” nekā banku nozarei, kad runa ir par aizdevumu riskiem, jo tajā tiek turēts vairāk kapitāla aizdevumiem bilancēs. Un tas viņam 2009. gadā lika nonākt pie pārsteidzoša atklājuma. “Huh? Man šķiet, ka man jāmeklē jauns darbs,” viņš atcerējās, sakot kolēģim. “Tāpēc [pāreja uz privāto kredītu] bija nedaudz par nepieciešamību.”
Privātā kredīta pieaugums
Privātā kredīta pieaugums kopš 2008. gada ir bijis vēsturisks, maigi izsakoties. Pirms krīzes privātajos kredītos bija mazāk nekā 400 miljardi dolāru kopējos aktīvos un apsolītajos kapitālos. 2023. gadā šis skaitlis pieauga līdz 2,1 triljonam dolāru, saskaņā ar Starptautisko Valūtas fondu. Taču ne tikai Krīze veicināja privātā kredīta uzplaukumu. Pēc vairāku reģionālo banku sabrukuma 2023. gada martā, ko virzīja tehnoloģiju startapu fokusētā Silīcija ielejas banka, uzņēmumi visā valstī atkal pievērsās privātajam kredītam likviditātes trūkuma dēļ.
Kamēr SVB cīnījās pēc strauji augošiem procentu likmju pieaugumiem, kas novērtēja tās ilgtermiņa obligācijas un izraisīja noguldījumu aizplūšanu no tās ietekmīgajiem un labi savienotajiem klientiem, privātajam kredītam raksturīgais darbības veids var radīt lielāku stabilitāti grūtos laikos.
“Apollo Global Management” partneris un kredītu operatīvais direktors Keris Latrops skaidroja, ka bankas kā SVB “bijusi šī neatbilstība starp daudz ilgtermiņa aktīviem ar īstermiņa saistībamiem”, kas noveda pie nenoregulētiem aizdevumu zaudējumiem viņu grāmatvedībā, kad procentu likmes pieauga. Taču privātajam kredītam nav šīs pašas problēmas. “Mēs nevadījām [privāto kredītu] biznesu tajā veidā,” viņš norādīja. “Mūsu finansējums bija daudz masveidīgāks.”
Atšķirībā no bankām, kas lielāko daļu savu aizdevumu finansē ar klientu noguldījumiem (un bieži vien neapdrošinātiem noguldījumiem), privātie kredītu fondi parasti izmanto naudu no bagātiem investoriem un institūcijām aizdevumiem, padarot tos mazāk pakļautus procentu likmju pieaugumam.
“Sixth Street” Īsterlijs teica, ka SVB drāma būtiski parādīja “privatizētajam kredītam raksturīgo robustumu”, piesaistot jaunu klientu plūsmu. “Es domaju, ka tas bija vēsturisks brīdis aktīvu klases vērtībai.”
