Pilnīgs aplis
Kriptovalūtu nozare sākās ar Bitcoin palaišanu 2009. gada janvārī, un agrīnās biržas piedāvāja jaunā aktīva vietas tirdzniecību. Nozares attīstoties un parādoties jaunām kriptovalūtām, tirdzniecība kļuva sarežģītāka, atdarinot tradicionālos tirgus ar sarežģītākiem instrumentiem, ko sauc par atvasinātajiem instrumentiem, kas ļauj finanšu līgumus balstīt uz pamatcenu kustībām. Populāri kriptovalūtu atvasinātie instrumenti ietver nākotnes līgumus, kas uzliek pretējām pusēm pienākumu iegādāties (vai pārdot) aktīvu noteiktā datumā, kā arī opcijas, kas dod tirgotājiem iespēju iegādāties vai pārdot aktīvu noteiktā datumā un par noteiktu cenu.
Lim un Tang abi savu karjeru sāka tradicionālajā finansē pirms pāriešanas uz kriptovalūtām. Lim bija tirdzniecības operāciju viceprezidents Circle un vadīja tirdzniecības stratēģiju Galaxy Digital, tirgotājbanku, ko dibinājis Maiks Novograts, pirms kļuva par atvasināto instrumentu vadītāju Genesis Global Trading, kas ir daļa no Barija Silberta kriptovalūtu impērijas Digital Currency Group. Sākot no 2017. gada, Tang bija investīciju vadītājs un pārvaldnieks LedgerPrime, kriptovalūtu riska fondam, ko iegādājies FTX.
Abi kļuva par daļu no pār-the-counter tirdzniecības pasauli, kur pretējās puses vienojas par nosacījumiem caur individuāliem līgumiem, nevis izmantojot biržu kā starpnieku. Viņiem bija arī priekšējais skats uz kritiskajiem neveiksmēm pēdējā kriptovalūtu ciklā, ko Lim attiecināja uz caurspīdīguma trūkumu, kas radīja koncentrētu risku visā nozarē. Daudzi tirgotāji izmantoja tās pašas pretējās puses, tostarp Three Arrows Capital un Alameda Research, un piedalījās līdzīgos darījumos, kas nozīmēja, ka vienas neveiksmes izraisīja sistēmiskas šoka viļņus.
Viņi saprata, ka nākamajam ciklam būs nepieciešams labāks dalībnieks, kas varētu sēdēt pretējā pusē darījumiem, bet kuram nebūtu tāds pats bojāts riska profils, kas bojāja pretējās puses, tostarp Lim bijušo darba devēju Genesis, 2021. un 2022. gadā. “Lai kriptovalūtas kļūtu par pastāvīgu makro investoru portfeļu sastāvdaļu, tai jāizaug vismaz vairākas reizes,” Lim teica intervijā. “Lai to izdarītu, ir jābūt efektīviem riska pārneses mehānismiem starp lielajiem tirgus dalībniekiem, kas šodien tirgo kriptovalūtas.”
‘Tur, kur tirgum vajadzētu doties’
Saskaņā ar Lim un Tang teikto, Arbelos Markets galvenokārt koncentrēsies uz atvasinātajiem instrumentiem un pār-the-counter darījumiem institucionālajiem spēlētājiem. Tas to padara par konkurentu tirdzniecībai ar kriptovalūtām, piemēram, Cumberland, DRW meitasuzņēmumu, kā arī tradicionālajiem uzņēmumiem, kas ienākuši kriptovalūtās, piemēram, Jane Street, Sam Bankman-Fried bijušo darba devēju. Atvasināto instrumentu tirdzniecība dominē centralizētajos biržas apjomos, un daudzi uzņēmumi izvēlas pār-the-counter tirdzniecību riska un kredīta priekšrocību dēļ.
Lai gan Arbelos finansēšanas raundu noslēdza 2023. gada vidū, kopš tā laika tas darbojas lielā mērā slepeni, lielāko daļu kapitāla saņemot par parāda finansējumu, lai veicinātu Arbelos spēju tirgoties. Otrais fokuss ir bijis “caurspīdīguma dzinēja” izveide, ko Lim teica ir modelēts pēc kriptovalūtu ķēdes spējām. Lai gan uzņēmums neplāno dalīties ar visiem saviem datiem ar klientiem, tas sniegs galveno informāciju, piemēram, portfeļa sastavu un kur tiek turēti aktīvi, lai klienti varētu pārbaudīt Arbelos riska profilu.
Komandai pašlaik ir 12 darbinieki, lielākoties inženierzinatnēs un nāk no kvantu tirdzniecības fona. Arbelos darbojas ārpus Britu Virdžīnu salas teritorijas, kur tas pieteicas uz licenci un nebūs pieejams ASV. Uzņēmums kopš pagājušajam gadam trešajam ceturksnim ir veicis aptuveni 25 miljardu dolāru nominālo tirdzniecības apjomu, padarot to par vienu no galvenajiem likviditātes nodrošinātajiem kriptovalūtās.
Rob Hadick, Dragonfly ģenerālais partneris, nolēma ieguldīt Arbelos dēļ Lim un Tang pieredzes. “Nav neviena ticamaka opciju un atvasinato instrumentu jomâ,” teica Hadick. Viņš bija pircis viņu piedavâjumu par finanšu pakalpojumu darbîbas veida atjaunošanu kriptovalūtâs, lai palîdzetu nozarei attîstît tradicionâlâs finanses nobriedumu. “Tas man ir skaidrs turpmâkais tirgus virziens,” Hadick teica.
